Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés


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1 Realizado: 13-jun-16 9:25 AM Bolsas 10-jun jun-16 sem. año DJI ,3 2,5 S&P ,1 2,6 Nasdaq C ,0-2,3 Nikkei ,2-12,8 EuroStoxx ,9-10,9 IBEX ,5-11,0 DAX ,7-8,5 CAC ,6-7,1 FTSE ,5-2,0 FTSEMIB ,1-20,1 TOPIX ,5-15,3 KOSPI ,6 2,9 HANG SENG ,5-4,0 SENSEX ,8 2,0 Australia ,1 0,3 Middle East ,0 1,7 BOVESPA ,4 14,0 MEXBOL ,6 5,1 MERVAL ,2 14,1 Datos elaborados por Bankinter, fuente: Bloomberg. Sectores EuroStoxx (Var. en la semana) Cíclicos Distribución Tecnología Utilities Telecoms Tecnología Farmaceúticas Media Seguros Industriales No cíclicos Serv. Fin. Energía Construcción Químico Mat. Primas Banca Autos Estrategia de Inversión Semanal Link al canal de Youtube (vídeos de Análisis de Bankinter) Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Diferencial vs bono alemán (10 y 2 años, ) POR 1,11 li 3,11 IRL 0,18 0,64 ITA 0,53 1,40 FRA 0,11 0,37 ESP 0,49 1,44 2A 10A 0,00 1,00 2,00 3,00 4,00 Semana del 13 al 20 de junio Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Bolsas: " Fed? Brexit y Brexit y nada más. Amor por los bonos y temor por las bolsas." Los bruscos retrocesos de las bolsas del viernes pasado demuestran que el miedo del mercado aumenta en proporción directa a la proximidad del referéndum sobre el Brexit. Y así va a continuar esta semana. Y la siguiente. Hasta superar el referéndum. La macro va a resultar casi indiferente, incluso la reunión de la Fed del miércoles ahora que los últimos datos de creación de empleo en Estados Unidos, especialmente débiles, han enfriado las expectativas sobre una subida de tipos. Así que debemos tener preocupación cero por la Fed a corto plazo. Además tenemos esta semana Ventas Por Menor y Producción Industrial americanas, reuniones del BoE y del BoJ y Draghi el viernes. La macro americana no presenta buen aspecto y ninguno de los 3 bancos centrales debería hacer nada nuevo, salvo que Japón decida, inesperadamente, ampliar su programa de estímulos (ahora 80Tr JPY/año) como reacción ante la reciente apreciación del yen (119,2/ y 106,0/$) y la indiferencia del reciente G-7 ante este hecho. Por tanto, atravesaremos una semana de tensa espera debido a la incertidumbre con respecto al referéndum sobre el Brexit del 23. Eso significa que tanto esta semana como la próxima serán de tensión en aumento, de amor creciente por los bonos (las compras del BCE ayudan también), de retrocesos de bolsas (nadie las quiere en estas circunstancias) y de apreciación del yen, que volverá a actuar de refugio visceral en este contexto. Serán 15 días así y sin cambios, salvo que las encuestas en Reino Unido empezasen a ofrecer, de repente, un resultado claramente favorable a la permanencia, claro. Por sentido común parece más sensato contar con la permanencia de R.U. en la UE, a pesar de las encuestas. Y esto es así no sólo porque el Brexit sería una especie de shock, de cisne negro para Europa y no se puede diseñar una estrategia de inversión considerando que el cisne negro pasa a ser el escenario central. El desenlace de permanencia cuenta con 2 factores a favor: (i) Escocia vota pro-ue masivamente y supone 2,77M de votantes, el 9,4 del total, que podrían inclinar la balanza decisivamente. (ii) Los británicos se quejan, pero al final siempre votan con el bolsillo... y el 44 de sus exportaciones van a la UE. Cameron ganó las elecciones contra todas las encuestas, demostrando que esto es así. Aunque todo se presente ahora como paralizado por el referéndum británico y nadie quiera bolsas, conviene tener presente que, una vez superado junio, podríamos encontrarnos con un escenario mucho más cómodo e incluso pro-bolsas (ya que los precios serán aún más atractivos): el petróleo se ha estabilizado, las compras de bonos corporativos por el BCE ayudará a que el dinero termine dirigiéndose a bolsas, la Fed no subirá tipos por ahora, el sentido común dice que no debería tener lugar el Brexit y las elecciones españolas habrán quedado atrás. No hacer nada ahora y esperar a precios más bajos para reposicionarse o aumentar exposición a bolsas puede ser una buena idea una vez superado junio. Pero siempre teniendo las bolsas en el punto de mira para después del referéndum si no hay Brexit, sobre todo compañías de buenos fundamentales y rentabilidades por dividendo atractivas, aunque también una serie de fondos seleccionados de retorno estable. El pesimismo podría responder más a razones viscerales que racionales, pero el aspecto de las encuestas sobre el Brexit es preocupante, de manera que nos quedan 2 semanas de sufrimiento que se traducirán en bolsas retrocediendo, yen y franco suizo apreciándose y bonos por las nubes. Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Ramón Forcada Jesús Amador Belén San José Esther G. de la Torre Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ases&subs=imas Avda. Bruselas, Alcobendas, Madrid

2 Semana del 13 al 20 de junio Tipos de interés 10-jun jun-16 +/- sem. +/- año Alemania 2A -0,55-0,54-1,5-20,5 Alemania 10A 0,02 0,07-4,7-60,8 EEUU 2A 0,72 0,77-5,3-32,9 EEUU 10A 1,63 1,70-7,4-64,3 * Diferenciales en puntos básicos. Curva de Tipos EEUU vs Alemania ,0 0,0 Evolución semanal principales divisas Último 03-jun-16 +/- sem. año Euro-Dólar 1,1257 1,1367-1,0 3,6 Euro-Yen 119,40 121,090-1,4 9,7 Euro-Libra 0,79 0, ,3 7,0 Euro-CHF 1,09 1,109-2,1 0,3 Evolución petróleo e índice materias primas (CRB 70,0 60,0 50,0 40,0 30,0 20,0 10,0 0,0 Divisas: A encajar el mensaje de la Fed." 150 Principales referencias de la semana: Día País Dato Mes Tasa (e) Ant. M;6:30h JAP Utiliz. Cap. Product. Abr -- 3,2 100 M;6:30h JAP Prod. Industrial (final) Abr a/a -- -3,5 Precio Brent (USD/Bb) M;9:00h ESP IPC (final) May a/a -1,0-1,0 50 Precio WTI (USD/Bb) M;11:00h UEM Prod. Indus. (ajustado) Abr a/a 1,4 0,2 Indice CRB M;14:30h EEUU Vtas Minor (G. Control) May m/m 0,3 0,9 0 M;16:00h EEUU Invent. Empresariales Abr m/m 0,2 0,4 X;11:00h UEM Balanza Comercial Abr 000M X;15:15h EEUU Utiliz. Cap. Product. May 75,2 75,4 X;15:15h EEUU Prod. Industrial May m/m -0,2 0,7 País Emisión X;20:00h EEUU Reunión de la FED 0,25/0,50,25/0,5 ITA 9.000M bonos '19, '23, '44 y '47 J;s/h JAP Reunión del BoJ Bn ESP Letras 6 y 12 meses J;10:00h UEM Boletín Económico del BCE ALE J;11:00h UEM IPC May a/a -0,1-0,1 ESP Bonos 2019, 2021, 2026 y 2040 J;13:00h GB Reunión del BoE 0,5 0,5 FRA Bonos 2019, 2021 y 2023 J;14:30h EEUU IPC May a/a 1,1 1,1 Principales emisiones de la semana: Día/Hora L; 11:00h M;10:30h X; 11:30h 4.000M bonos 2026 J;10:30h J;10:50h J;10:50h 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y FRA Alemania 3M 6M 1Y 2Y 3Y 4Y 5Y 6Y 7Y 8Y 9Y 10Y 15Y 20Y 30Y Euribor por plazos ( hoy vs hace 1 mes) 0,30 0,20 Hoy Hace 1 mes 0,10-0,36-0,35-0,30-0,26-0,23-0,16-0,09-0,02-0,29-0,26-0,22-0,18-0,14-0,08-0,01 0,00-0,10-0,20-0,36-0,35-0,30-0,19-0,40-0,50 1S 1M 2M 3M 4M 5M 6M 9M 12M * Curva tipos de interés c/p Eurozona Bonos ligados inflación '21 y '27 Análisis: Estrategia de inversión semanal Bolsas, divisas y tipos de interés Bonos: "Buen momento para bonos" La semana pasada vimos como los bonos servían de refugio ante las caídas de la bolsa y se producía una bajada en las TIRes de forma generalizada. De hecho, el Bund marcó un nuevo mínimo histórico. Esta semana esperamos que sea una buena semana para la renta fija ya que servirá de protección ante un entorno de elevada incertidumbre en la renta variable. Muy probablemente veremos el bono a 10 años alemán caer por debajo de los niveles actuales. Los bonos periféricos se podrían comportan de forma similar por lo que también veremos aumentos de precio. Rango estimado (semana): 0,07/0,00. Eurodólar ( /$).- La semana pasada corrigió parte del salto que hizo con el mal dato de Payrolls de mayo. Ahora la atención está en la Fed del miércoles. Seguramente el mensaje de Yellen será suave pero como el mercado no empieza a descontar subidas de tipos hasta diciembre, no es fácil que se atrasen más todavía por lo que el cruce podría seguir deslizándose a la baja. Rango estimado (semana): 1,115/1,130. EuroLibra( /GBP).- Semana lateral sin macro relevante para la toma de decisiones. Durante esta semana, sin embargo, contamos con datos económicos que añadirán volatilidad a la cotización. Creemos que el saldo final será positivo para la Libra por unas buenas cifras de paro e IPC esperados que se reflejarán en las declaraciones del BoE el jueves. Rango estimado (semana): 0,802/0,776. EuroYen( /JPY).- El Yen acabó la semana de nuevo apreciado contra el Euro apoyado en un buen dato de crecimiento publicado el miércoles. Esta semana con la reunión del BoJ veremos una ligera depreciación a principio de la semana para después repuntar contra el Euro cuando se cotice que su Banco Central no implementa ninguna medida monetaria adicional de estímulo. Rango estimado (semana): 118,7/121,0. Eurosuizo ( /CHF).- En un contexto de temor creciente ante la proximidad del referéndum sobre el Brexit, el CHF, que probablemente es la divisa más aburrida del mundo, ha hecho lo que tenía que hacer: apreciarse. La semana pasada desde casi 1,11 hasta aprox. 1,088 y durante el fin de semana más, hasta 1,085. Y eso es lo que continuará haciendo los próximos días, de manera que no sería extraño que se apreciase en las siguientes 2 semanas hasta 1,06/1,05 o más, donde ya estaba a mediados de Rango estimado (semana): 1,085/1,06. Tabla Información elaborada por Bankinter con datos de Bloomberg Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Ramón Forcada Jesús Amador Belén San José Esther G. de la Torre Eva del Barrio Ana de Castro Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ases&subs=imas Avda. Bruselas, Alcobendas, Madrid

3 Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés 1.- Entorno Económico CHINA.- Hoy de madrugada se han publicado una batería de datos con un tono generalmente en línea con expectativas, sin sorpresas: (i) Producción Industrial (a/a), mayo: +6,0 vs +6,0 esperado y anterior. (ii) Ventas Por Menor (a/a), mayo: +10,0 vs +10,1 esperado y anterior. (iii) Inversión en Activos Fijos No Urbanos (a/a, acumulado año): +10,2 vs +10,2 esperado vs +10,3 anterior. (iv) Por otra parte, el FMI ha alertado acerca de los riesgos que supone el fuerte crecimiento de la deuda en China, que al cierre de 1T16 ha alcanzado un volumen equivalente al 237 del PIB. Aunque la deuda pública se sitúa en torno al 40, el incremento del volumen de crédito para estimular el crecimiento ha provocado que la deuda corporativa haya ascendido hasta el 145 del PIB. En una intervención en Shenzhen previa a la presentación del informe anual del FMI acerca de la economía de China, David Lipton, vicepresidente del FMI, ha afirmado que dicho nivel de deuda corporativa es un problema creciente que debe ser afrontado de forma inmediata con un compromiso de reformas. Lipton considera que este nivel de crecimiento de la deuda puede suponer un riesgo para los mercados globales y que las reformas deberían focalizarse en las empresas estatales, que son responsables del 55 del total de deuda corporativa a pesar de que sólo generan el 22 de la producción total en la economía china. REINO UNIDO/BREXIT.- Las últimas encuestas publicadas este fin de semana muestran una victoria del Brexit. Una encuesta divulgada este sábado por The Independent otorga diez puntos de ventaja al Brexit (salir) (55) vs 45 Bremain (permanecer), según un estudio de la firma ORB elaborado a partir de las respuestas a través de internet de personas. El FT ha elaborado un promedio de encuestas y el resultado actual es 46 Brexit vs 44 Bremain. Leer más en: Bolsa española GAS NATURAL (Neutral; Pr. Obj.: 17,5 ; Cierre: 17,565 ): Presenta una demanda contra el Estado por 400M.- Según la prensa ha presentado en la Audiencia Nacional una demanda por responsabilidad patrimonial contra el Estado por el impacto sufrido en sus cuentas a causa de la expulsión de sus ciclos combinados en favor de las renovables. Alega que el Estado sobreincentivó las instalaciones de renovables a pesar de que la demanda estaba cayendo por la crisis, motivo por el que reclama una indemnización de 400M. OPINIÓN: Es llamativo que entre 2009 y 2014 el consumo eléctrico estuviera cayendo (-3,5) y sin embargo, la capacidad instalada de renovables se disparara un 52. Sin duda la sobrerretribución existente a raíz del plan energético de 2005 fue el principal motivo para ello y ahora que se ha reconocido (la reforma energética de 2012 ataja este tema) GNF trata de ser recompensada de algún modo. No vemos fácil que sea indemnizada pero no está de más que deje patente el impacto negativo sufrido al verse las centrales térmicas de gas expulsadas del mercado (pasaron de suministrar el 34 de la electricidad al 10). Esto podría poner un punto de presión en negociaciones futuras, como en la revisión de los pagos por capacidad. MERLIN PROPERTIES (Comprar; Pr. Objetivo: 11,8 ; Cierre: 9,28 ): Estudia una alianza con Metrovacesa para crear el líder nacional de vivienda en alquiler. Merlin y Metrovacesa estarían negociando crear una Socimi conjunta en la que fusionarían todos sus activos residenciales en alquiler. La nueva sociedad podría contar con una cartera inicial de viviendas (de las que Merlin aportaría 1.500), aunque también se plantea que Santander y BBVA, principales accionistas de Metrovacesa, aprovechen esta sociedad para incorporar otras viviendas que tienen actualmente en sus balances. OPINIÓN: En el caso de que esta operación se materialice, el impacto sería positivo para Merlin, ya que daría salida a los activos residenciales que tiene en cartera tras la adquisición de Testa (que actualmente tienen un tasa de ocupación del 96,3 y un yield bruto de 4,2), podría reducir su deuda a niveles inferiores al 50 de LTV y se centraría en la gestión de sus activos core en los segmentos de oficinas, retail, centros comerciales y logística. Equipo de Análisis de Bankinter: Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador Esther Gutiérrez de la Torre Ana Achau (Asesoramiento) Rafael Alonso Pilar Aranda Ana de Castro Belén San José Ramón Carrasco Todos nuestros informes disponibles en: * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. Avenida de Bruselas, Alcobendas, Madrid

4 Análisis: Noticias de compañías Bolsas, divisas y tipos de interés FERROVIAL (Neutral; Pr. Objetivo: 21,4 ; Cierre: 18,08 ): Se adjudica 3 contratos en Polonia por 100 M..- La compañía se ha adjudicado a través de su filial Budimex 3 contratos que comprenden la construcción de un centro médico en Gdansk, un edificio de oficinas en Wroclaw y un edificio comercial para Ikea en Poznan. OPINIÓN: Se trata de una noticia positiva que refuerza la posición de Ferrovial en Polonia y confirma la tendencia positiva de los resultados de Budimex, aunque el impacto en la cotización no debería ser relevante ya que esta adjudicación sólo supone un 1,1 de la cartera de construcción de la compañía. 3.- Bolsa europea No hay noticias relevantes 4.- Bolsa americana y otras S&P por sectores.- Los mejores: Telecos +0,84; Consumo Discrecional +0,09; Utilities -0,28. Los peores: Petróleo & Gas -1,99; Financieras -1,24; Tecnología -1,06. Entre las compañías que MEJOR EVOLUCIÓN presentaron ayer destacan: (i) H&R BLOCK (24,23$; + 12,5) tras anunciar un aumento del dividendo de +10 y presentar unos buenos resultados del 4T 16 (año fiscal) por encima de expectativas: Ingresos 2.297M$ (-0,17 a/a) vs M$ estimado y BPA 3,16$ (+15,7 a/a) vs. 3,157$ estimado. De cara al siguiente ejercicio fiscal, incrementarán la inversión destinada a la captación de nuevos clientes, sin especificar más detalles. Si bien, no se aumentarán el endeudamiento ya que la inversión se llevará a cabo con el ahorro generado por el programa de recorte de costes anunciado anteriormente. (ii) WALGREENS BOOTS (82,47$; +4,38) en renegociaciones del acuerdo de distribución con Valeant. La farmacéutica alerta de las pérdidas en algunos de sus productos para los ojos y dermatológicos que se comercializan en Walgreens, donde se generan el 24 de las ventas de Valeant en EE.UU. y representa aproximadamente el 17 sobre los ingresos totales. (iii) SEALED AIR CRP (48,16$; +2,06) favorecido por la tendencia de consolidación del sector y por el menor coste de fabricación de plásticos que impulsará los márgenes y los beneficios este año (se estima +9), principalmente en compañías que utilizan plásticos flexibles para el packaging. Entre los valores que PEOR EVOLUCIÓN ofrecieron ayer se encuentran: (i) las compañías del sector energético como SOUTHWESTERN (13,15$; -10,7); NRG ENERGY (14,90$; -10,19) o CHESAPEAKE (4,42$; -9,4) que se vieron lastradas por la caída del crudo: West Texas 48,39$ (-2,95) y Brent (50,54$; -2,7). (ii) ENDO INTERNATIONAL (16,48$; -1,52) sigue generando dudas por el estrechamiento de márgenes especialmente es su división de genéricos. (iii) NETEASE (161,98$; - 5,54) corregía tras haber acumulado en el último mes el mayor incremento intermensual (+28 aproximadamente) desde El valor podría haberse tomado un descanso, después de batir constantemente expectativas - a pesar de la debilidad de la economía china - con crecimientos de los ingresos de triple dígito durante tres trimestres y los beneficios acelerando consecutivamente durante cinco trimestres. Todos los segmentos de actividad parecen seguir mostrando una buena evolución, sin embargo, el aspecto negativo es el menor crecimiento de márgenes en el segmento de los juegos para móviles, un sector donde los márgenes de por sí son estrechos y la competencia creciente. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE,UU, 22:00h, Japón 8:00h Metodologías de valoración aplicadas (lista no exhaustiva): VAN FCF, Descuento de Dividendos, Neto Patrimonial, ratios comparables, Valor Neto Liquidativo, Warranted Equity Value, PER teórico. Equipo de Análisis de Bankinter: Ramón Forcada Eva del Barrio Jesús Amador Esther Gutiérrez de la Torre Ana Achau (Asesoramiento) Rafael Alonso Pilar Aranda Ana de Castro Belén San José Ramón Carrasco Todos nuestros informes disponibles en: * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción open weblink in Browser" con el botón derecho del su ratón. Avenida de Bruselas, Alcobendas, Madrid

5 INVERSOR LOCAL (Zona Euro): Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Defensivo INVERSOR GLOBAL: Exposición Recomendada a Bolsas por perfil de riesgo del inversor. Agresivo Dinámico Moderado Conservador Máximo recomendado por perfiles en el momento actual, sobre la parte del patrimonio financiero susceptible de ser invertido en bolsa. Los grados máximos asumibles son: Agresivo 100; Dinámico 80; Moderado 65; Conservador 50; Defensivo 40. Posicionamiento recomendado (cambios indicados en color rojo) Vender/Infraponderar Area Geográfica Emergentes, excepto India Australia Canadá Reino Unido Tipo de activo Bonos soberanos EE.UU. Bonos emergentes Materias primas y Petróleo Sector Construcción Petroleras Mineras Químicas Biotecnología Análisis: Estrategia de Inversión Semanal Exposición y posicionamiento estratégico recomendado Neutral India España Japón Bonos soberanos Europeos core Bonos high yield Bonos corporativos EE.UU. Tecnología Industriales Media Telecomunicaciones Aerolíneas Farmaceúticas Lujo Autos Inmobiliarias UEM EE.UU. Defensivo 15 Sobreponderar/Comprar Bolsas Bonos soberanos Europeos periféricos Bonos corporativos periféricos Inmuebles (activos) Fondos de retorno absoluto Bancos Seguros Consumo básico y discrecional Turismo Utilities Concesiones Ideas singulares Top Selección Estabilidad (Fondos de inversión de retorno absoluto o baja volatilidad) ETF de Volatilidad (Código VIXY) BK Sector Finanzas Ideas de corto plazo (sólo para perfiles dinámicos y agresivos) Activo Recom. Comentarios Fecha Entrada Pr.Entrada Órdenes límite recomendadas Stop loss Profit taking ishares EuroCorporate Bond (Clave IBCS) Cerrar Este ETF pasa a ser sustituido por uno que consideramos más eficiente para realizar la idea de inversión de compra de activos de renta fija privada por parte del BCE. Lleva una rentabilidad acumulada desde la recomendación de compra de +1,47. 21/03/ , Lyxor UCITS ETF Euro Corporate Bond ex Financial (Clave CNB) Comprar ETF Este ETF implementa la idea de comprar bonos corporativos europeos afectados por las compras del BCE. La idea lleva abierta varias semanas pero hemos detectado cierta falta de liquidez en el ETF que teníamos seleccionado. Este ETF sustituye al anterior. Además, el índice al que replica este ETF no incluye bonos financieros y se limita a la Euro Zona, es decir, se compone exactamente de los bonos que va a comprar el BCE. Lo consideramos por ello, un elemento de inversión más eficiente del que esperamos obtener una mayor rentabilidad. 13/06/ , Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Ramón Forcada Ana de Castro Belén San José Esther Gutiérrez de la Torre Eva del Barrio Jesús Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. de Bruselas, 12 Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ases&subs=imas Alcobendas (Madrid) * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

6 Reparto de dividendos de las compañías americanas Análisis Dividendos de Empresas entre el 13 de junio y el 20 de junio Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv Capitaliz. M Mercado G. Industrial 13-jun jun-16 DOLLAR GENERAL CORP Regular Cash 0,2500 USD 1, New York Retail 13-jun jun-16 T ROWE PRICE GROUP INC Regular Cash 0,5400 USD 2, NASDAQ GS Diversified Finan Serv 13-jun jun-16 ALLEGION PLC Regular Cash 0,1200 USD 0, New York Electronics 13-jun jun-16 DEVON ENERGY CORP Regular Cash 0,0600 USD 0, New York Oil&Gas 13-jun jun-16 EXTRA SPACE STORAGE INC Regular Cash 0,7800 USD 3, New York REITS 13-jun jun-16 FRONTIER COMMUNICATIONSRegular Cash 0,1050 USD 8, NASDAQ GS Telecommunications 13-jun jun-16 PUBLIC STORAGE Regular Cash 1,8000 USD 2, New York REITS 13-jun jun-16 RANGE RESOURCES CORP Regular Cash 0,0200 USD 0, New York Oil&Gas 13-jun jun-16 XL GROUP PLC Regular Cash 0,2000 USD 2, New York Insurance 13-jun jul-16 COCA-COLA CO/THE Regular Cash 0,3500 USD 3, New York Beverages 13-jun jul-16 VIACOM INC-CLASS B Regular Cash 0,4000 USD 3, NASDAQ GS Media 13-jun jul-16 COMERICA INC Regular Cash 0,2200 USD 1, New York Banks 13-jun jul-16 EASTMAN CHEMICAL CO Regular Cash 0,4600 USD 2, New York Chemicals 13-jun jul-16 MACY'S INC Regular Cash 0,3775 USD 4, New York Retail 13-jun jul-16 HP INC Regular Cash 0,1240 USD 3, New York Computers 13-jun jul-16 MERCK & CO. INC. Regular Cash 0,4600 USD 3, New York Pharmaceuticals 13-jun jul-16 ALTRIA GROUP INC Regular Cash 0,5650 USD 3, New York Agriculture 13-jun jul-16 LEGGETT & PLATT INC Regular Cash 0,3400 USD 2, New York Home Furnishings 13-jun jul-16 MOTOROLA SOLUTIONS INC Regular Cash 0,4100 USD 2, New York Telecommunications 13-jun jul-16 THERMO FISHER SCIENTIFIC I Regular Cash 0,1500 USD 0, New York Healthcare-Products 14-jun jun-16 GILEAD SCIENCES INC Regular Cash 0,4700 USD 2, NASDAQ GS Biotechnology 14-jun jun-16 AMETEK INC Regular Cash 0,0900 USD 0, New York Electrical Compo&Equip 14-jun jun-16 FIDELITY NATIONAL INFO SERRegular Cash 0,2600 USD 1, New York Software 14-jun jun-16 HESS CORP Regular Cash 0,2500 USD 1, New York Oil&Gas 14-jun jun-16 INTERCONTINENTAL EXCHANRegular Cash 0,8500 USD 1, New York Diversified Finan Serv 14-jun jun-16 WESTERN UNION CO Regular Cash 0,1600 USD 3, New York Commercial Services 14-jun jul-16 FEDEX CORP Regular Cash 0,4000 USD 0, New York Transportation 14-jun jul-16 XCEL ENERGY INC Regular Cash 0,3400 USD 3, New York Electric 15-jun jun-16 UNITEDHEALTH GROUP INC Regular Cash 0,6250 USD 1, New York Healthcare-Services 15-jun jun-16 BROADCOM LTD Regular Cash 0,5000 USD 1, NASDAQ GS Semiconductors 15-jun jun-16 CROWN CASTLE INTL CORP Regular Cash 0,8850 USD 3, New York REITS 15-jun jul-16 ADVANCE AUTO PARTS INC Regular Cash 0,0600 USD 0, New York Retail 15-jun jul-16 HUNTINGTON BANCSHARES I Regular Cash 0,0700 USD 2, NASDAQ GS Banks 15-jun jul-16 AMERICAN TOWER CORP Regular Cash 0,5300 USD 1, New York REITS 15-jun jul-16 BED BATH & BEYOND INC Regular Cash 0,1250 USD 1, NASDAQ GS Retail 16-jun jun-16 WILLIAMS COS INC Regular Cash 0,6400 USD 11, New York Pipelines 16-jun jun-16 GARMIN LTD Regular Cash 0,5100 USD 4, NASDAQ GS Electronics 16-jun jul-16 H&R BLOCK INC Regular Cash 0,2200 USD 3, New York Commercial Services 16-jun jul-16 MEAD JOHNSON NUTRITION CRegular Cash 0,4125 USD 1, New York Pharmaceuticals 16-jun jul-16 TIFFANY & CO Regular Cash 0,4500 USD 2, New York Retail 16-jun jul-16 DTE ENERGY COMPANY Regular Cash 0,7300 USD 3, New York Electric HUNTINGT 16-jun jul-16 GENERAL ELECTRIC CO Regular Cash 0,2300 USD 3, New York Miscellaneous Manufactur AMERICAN 17-jun jul-16 ECOLAB INC Regular Cash 0,3500 USD 1, New York Chemicals BED BATH 20-jun jul-16 CINCINNATI FINANCIAL CORP Regular Cash 0,4800 USD 2, NASDAQ GS Insurance 20-jun jul-16 FEDERAL REALTY INVS TRUSTRegular Cash 0,9400 USD 2, New York REITS Rent. x Dividendo Reparto de dividendos de las compañías de FTSE 100, EuroStoxx 50 e Ibex 35 Ex-Divd 1 Pago 2 Compañía Tipo Importe Rtb.xDiv Capitaliz. Mercado G. Industrial Rent. x Dividendo 16-jun jul-16 REPSOL SA Final 0,2870 EUR 6, Soc.Bol SIBE Oil&Gas 16-jun jul-16 3I GROUP PLC Special Cash 10,6000 GBp 1, London Private Equity 16-jun jul-16 SEVERN TRENT PLC Final 48,4000 GBp 3, London Water 16-jun jul-16 MEDICLINIC INTERNATIONAL Final 5,2400 GBp 1, London Healthcare-Services 17-jun jul-16 NOKIA OYJ Regular Cash 0,1600 EUR 3, Helsinki Telecommunications 20-jun jun-16 ENEL SPA Regular Cash 0,1600 EUR 4, BrsaItaliana Electric DOLLAR T ROWE ALLEGION DEVON EXTRA FRONTIER PUBLIC RANGE XL GROUP COCA-COLA VIACOM COMERICA EASTMAN MACY'S INC HP INC MERCK & ALTRIA LEGGETT & MOTOROL THERMO GILEAD AMETEK INC FIDELITY HESS CORP INTERCON WESTERN FEDEX CORP XCEL UNITEDHE BROADCO CROWN ADVANCE WILLIAMS GARMIN LTD H&R MEAD TIFFANY & DTE GENERAL ECOLAB INC CINCINNAT FEDERAL REPSOL SA 3I GROUP PLC SEVERN TRENT PLC ,1 3,0 0,7 0,7 3,5 8,2 3,0 0,2 2,4 3,0 3,8 2,0 2,5 4,5 3,7 3,2 3,4 2,7 2,4 0,4 2,2 0,7 1,4 1,7 1,3 3,3 1,0 3,2 1,8 1,2 3,8 0,2 2,8 1,9 1,1 11,6 4,8 3,6 2,0 2,9 3,1 3,1 1,2 2,7 2, ,5 3,6 6,6 MEDICLINIC INTERNATIO NAL PLC NOKIA OYJ 1,1 3,2 ENEL SPA 4,0 Equipo de Análisis de Bankinter (Sujetos al RIC). Ramón Forcada Ana de Castro Pilar Aranda Belén San José Esther G. de la Torre Eva del Barrio Jesús Amador Rafael Alonso Ramón Carrasco Ana Achau (Asesoramiento) Avda. Bruselas, 12 (1) "Ex-divd.": Fecha a partir de la cual la adquisición de una acción no da derecho al dividendo. (2) "Pago": Fecha en que se produce el pago efectivo del dividendo Alcobendas, Madrid Todos nuestros informes disponibles en: www/broker.bankinter.com/www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=ases&subs=imas * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón.

7 13 de junio de 2016 cierres de 10-jun-16 Ratios compañías Ibex 35 Cierre PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE DN/FFPP P/VC e 2017e e Var. 2017e Var. Div'16e Div. (2) Media 3A 2016e 2017e (Último) Media5A 2016e 2017e Ibex ,5-2,6-11, ,2 x 14,4 x 12,6 x ,5 Abertis 13,18-3,4-3,1-4, ,7 x 18,4 x 11,8 x ,5 07/11/16 31,7 13,0 19,0 2,3 x 3,7 x 2,3 x 3,1 x Neutral 15,60 Acciona 66,55-2,3-4,4-15, ,8 x 5,5 x 17,8 x ,8 29/06/17 0,0 17,6 5,4 1,3 x 1,1 x 1,0 x Comprar 88,40 Acerinox 9,96-4,3-0,4 5, ,1 x 71,8 x 26,3 x ,5 21/06/17 4,1 2,4 6,6 0,4 x 1,5 x 1,4 x 1,2 x Neutral 11,20 ACS 27,69-4,8 0,4 2, ,8 x 9,4 x 7,8 x ,2 07/07/16 23,0 20,7 18,6 0,5 x 2,5 x 2,7 x 2,0 x Neutral 34,50 Aena 119,25-0,8-2,0 0, ,5 x 19,1 x 18,5 x ,6 01/07/16 19,2 19,0 18,0 2,2 x 0,0 x 4,2 x 3,3 x Neutral 129,40 Amadeus 40,05-1,9 0,6-1, ,8 x 23,7 x 23,0 x ,1 31/01/17 29,7 33,1 29,2 0,5 x 8,5 x 8,0 x 6,8 x Comprar 44,40 ArcelorMittal 4,73 3,6 15,4 56, n.r. -18,3 x 73,7 x ,0 12/05/17 0,0 0,2 1,9 0,6 x 0,0 x 0,0 x 0,6 x Vender 4,40 Banco Popular 1,44-8,3-21,6-47, ,3 x 16,1 x 12,1 x ,5 22/06/16 2,0-19,8 5,0 n.s 0,6 x 0,3 x 0,5 x Vender En revisión Banco Sabadell 1,43-4,9-6,2-11, ,0 x 9,4 x 8,1 x ,4 30/05/17 3,7 7,4 10,1 n.s 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral 1,85 Banco Santander 3,86-4,7-4,9-15, ,4 x 8,2 x 7,1 x ,9 03/08/16 6,9 6,6 7,2 n.s 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral 4,35 Bankia 0,73-4,2-3,9-31, ,6 x 8,0 x 7,6 x ,6 27/03/17 0,0 10,1 10,1 n.s 0,0 x 0,7 x 0,6 x Neutral 1,01 BBVA 5,34-6,5-3,1-20, ,3 x 9,3 x 7,9 x ,7 14/07/16 5,5 7,7 8,6 n.s 1,0 x 0,7 x 0,6 x Neutral 6,50 Bankinter 6,21-7,2-1,1-5, ,5 x 12,7 x 12,3 x ,8 27/06/16 7,9 11,0 11,2 n.s 1,2 x 1,5 x 1,3 x Restringido Restringido CaixaBank 2,21-7,9-7,5-31, ,1 x 10,6 x 8,8 x ,1 13/09/16 2,4 4,9 6,4 n.s 0,8 x 0,5 x 0,5 x Neutral 2,75 DIA 5,13-4,0-5,3-5, ,1 x 13,1 x 11,4 x ,3 11/07/17 109,5 62,7 51,3 3,6 x 17,8 x 10,1 x 5,7 x Neutral 6,50 Enagas 26,95 1,4 0,2 3, ,0 x 15,5 x 15,4 x ,2 22/12/16 18,7 17,5 17,6 1,8 x 2,3 x 2,8 x 2,5 x Comprar 29,80 Endesa 17,75-1,7-2,9-4, ,0 x 14,6 x 15,5 x ,8 29/12/16 14,8 15,0 14,1 0,6 x 1,4 x 2,0 x 2,1 x Neutral 19,60 FCC 7,58-0,1 0,0 11, ##### 22,3 x 19,8 x ,0 10/01/17 0,0 13,7 11,3 11,4 x 133,3 x 3,0 x 2,3 x Neutral 8,20 Ferrovial 18,08-4,1 0,4-13, ,6 x 28,3 x 24,7 x ,1 08/11/16 10,7 8,0 9,0 0,7 x 1,8 x 2,2 x 2,2 x Neutral 21,40 Gamesa 17,18-4,1-2,4 8, ,7 x 25,0 x 21,2 x ,0 01/07/16 7,9 10,1 11,0 Caja Neta 1,4 x 3,1 x 2,3 x Neutral 19,30 Gas Natural 17,57 1,2 3,5-6, ,5 x 12,9 x 11,4 x ,7 05/01/17 10,7 7,3 8,3 0,9 x 1,2 x 1,2 x 1,2 x Neutral 17,50 Grifols 19,73-1,6 8,5-7, ,7 x 21,1 x 21,2 x ,7 12/12/16 18,3 15,9 14,5 1,1 x 4,3 x 3,4 x 3,1 x Neutral 23,40 IAG 6,31-6,9-2,3-23, ,3 x 7,3 x 6,7 x ,6 01/12/16 21,5 26,9 24,2 0,9 x 0,0 x 2,0 x 1,6 x Comprar 10,20 Iberdrola 5,91-1,2-3,5-9, ,2 x 14,7 x 14,2 x ,9 13/01/17 6,9 6,1 6,3 0,7 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Comprar 6,90 Indra 9,76-1,2-1,5 12, n.a. 76,3 x 21,4 x n.a. 75 n.a. 0,0 n.a. 11,2 2,2 7,6 0,7 x 2,2 x 1,7 x 1,6 x Vender 9,56 Inditex 28,91-3,3 2,8-8, ,7 x 27,0 x 23,8 x ,2 02/05/17 26,2 26,0 26,5 Caja Neta 7,3 x 7,9 x 6,4 x Comprar 36,60 Mapfre 2,05-6,7-4,7-11, ,7 x 9,0 x 8,6 x ,3 15/12/16 9,4 7,9 8,2 0,1 x 1,0 x 0,7 x 0,7 x Neutral 2,40 Mediaset 11,09-6,0-3,9 10, ,2 x 23,2 x 21,0 x ,5 24/04/17 6,6 17,8 19,4 Caja Neta 2,4 x 3,9 x 3,3 x Neutral 12,00 Merlin Properties 9,29-3,5-1,5-18, , 10,2 x 9,0 x ,6 00/01/00 0,0 10,0 11,0 1,3 x 0,0 x 1,0 x 0,8 x Comprar 11,80 OHL 4,35-10,0-16,4-17, ,3 x 4,8 x 4,0 x ,7 30/06/16 5,2 4,8 5,4 0,9 x 1,1 x 0,4 x 0,4 x Vender 8,00 Red Eléctrica 78,62-0,3 0,7 2, ,2 x 16,6 x 15,9 x ,3 02/01/17 26,2 23,3 24,4 1,8 x 3,1 x 3,9 x 3,3 x Comprar 84,40 Repsol 11,35 0,5-1,5 12, n.a. 18,1 x 15,8 x n.a ,7 27/12/16 0,7 3,4 3,7 0,5 x 0,8 x 0,5 x 0,5 x Vender 12,05 Sacyr 1,56-10,5-4,3-14,2 805 N/A N/A 9,5 x 6,3 x ,4 29/06/17 0,0 4,7 7,0 2,1 x 1,0 x 0,5 x 0,4 x Vender 1,80 Telefónica 8,71-3,7-9,4-14, ,6 x 18,2 x 16,8 x ,6 16/11/16 18,0 10,0 11,0 2,0 x 2,6 x 2,4 x 2,1 x Vender 10,70 Técnicas Reunidas 27,20 0,4-6,4-22, ,8 x 10,3 x 9,7 x ,2 11/07/16 24,7 28,9 26,8 Caja Neta 4,7 x 3,6 x 2,8 x Neutral 26,60 No Ibex: BME 26,21-0,3-6,5-15, ,4 x 12,9 x 12,5 x ,3 09/09/16 39,0 37,2 36,7 Caja Neta 5,2 x 4,6 x 4,8 x Comprar 35,25 Antena 3 10,37-6,2-6,5 5, ,4 x 16,4 x 14,6 x ,0 21/12/16 15,1 27,1 28,9 0,3 x 4,6 x 4,6 x 4,3 x Neutral 14,70 Cie Automotive 16,06-3,8 1,2 3, ,7 x 12,9 x 11,3 x ,9 03/01/17 15,0 23,4 22,8 1,2x 2,3x 3,2 x 2,8 x Comprar 18,10 Ebro Foods 20,30-1,8-1,5 11, ,2 x 18,7 x 17,4 x ,2 05/04/17 7,9 8,3 8,5 0,2 x 1,4 x 1,6 x 1,5 x Neutral 18,50 Meliá 10,65-2,7 1,6-12, ,6 x 29,0 x 22,1 x ,6 02/08/17-0,4 5,9 7,1 0,6 x 1,3 x 1,7 x 1,5 x Comprar En revisión NH Hoteles 4,43-4,6 8,7-12, N/A N/A 49,3 x 26,3 x ,1-1,8 3,0 5,1 0,7 x 1,1 x 1,4 x 1,3 x Neutral En revisión Prisa 6,03-5,6-0,3 15, ,4 x 13,7 x 7,7 x ####### ####### -10,5-13,1 n.d. 0,0 x 0,0 x 0,0 x Vender 1,7/3,5 Prosegur 5,24-2,8-6,8 23, ,8 x 16,1 x 14,8 x ,3 22/07/16 22,4 25,1 29,3 0,8 x 3,7 x 4,6 x 4,1 x Neutral 4,60 Tubacex 2,19 0,7 4,0 24,9 291 N/A N/A 120,8 x 19,2 x ,2 17/01/17 5,9 2,7 4,6 1,1 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x En revisión En revisión Tubos Reunidos 0,60-4,8-15,5 2,6 105 n.r. -8,7 x 17,5 x ,0 20/06/17-0,4-5,3 0,3 0,8 x 1,1 x 0,5 x 0,5 x Vender 0,88 Viscofan 49,84-1,2 2,9-10, ,4 x 17,9 x 17,1 x ,0 27/12/16 19,7 20,2 20,6 0,0 x 3,7 x 3,6 x 3,5 x Comprar 62,20 Vocento 1,26 0,4-8,4-15,2 157 N/A N/A 19,3 x 9,3 x ####### -3,9 3,4 5,6 0,3 x 0,6 x 0,6 x 0,5 x Neutral En revisión Lingotes Especiales 13,11-2,1 5,4 56, ,9 x 16,8 x 14,7 x ,2 13,0 20,7 22,7 Caja Neta 1,2 x 3,7 x 0,0 x Comprar 12,00 Faes 2,95-5,6 6,9 6, ,6 x 26,2 x 24,5 x ,9 20/06/16 12,1 12,2 12,3-0,1 x 2,1 x 2,9 x 2,2 x Comprar 3,00 Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Var 5D Var 1M Var Ac.Año Capitalizaci ón (1) Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Eva del Barrio Arranz Ana de Castro Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre Todos los informes se encuentran en: www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=nrap&subs=nrap * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter. Recomenda ción P. Objetivo Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h. (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100 de las acciones de cada compañía. (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado). Compañía que publica resultados en los próximos 10 días 2015p: Último resultado anual publicado, del año 2015 para las empresas que han publicado ya sus cuentas de 2015 y de 2014 para el resto.

8 Cierre Var 5D Var Var Capitalizació PER BENEFICIO NETO ATRIBUIBLE Rentab. Próximo ROE D/FFPP P/VC Recomendaci 1M Ac.Año n (1) 2015r 2016e 2017e 2015r 2016e Var. 2017e Var. Div'16e Div. (2) Media 3A 2016e 2017e (Último) Media5A 2016e 2017e ón EuroStoxx ,9-1,5-10, ,6 x 13,5 x 11,9 x ,0 Air Liquide 93,21-2,1-3,1-10, ,5 x 17,2 x 16,1 x ,0 22/05/17 15,2 14,3 14,4 0,6 x 2,9 x 2,6 x 2,1 x Comprar Airbus 52,66-1,3-4,5-15, ,3 x 15,9 x 12,7 x ,6 02/05/17 27,1 38,6 35,0-1,9 x 4,3 x 5,2 x 4,4 x Comprar Allianz 134,75-5,5-2,3-17, ,6 x 9,0 x 8,7 x ,6 11/05/17 11,3 10,9 10,7 0,1 x 1,0 x 0,9 x 0,9 x Neutral AB INBEV 111,90-1,1 0,4-2, ,5 x 29,9 x 24,4 x ,9 10/11/16 22,6 16,3 17,8 0,9 x 3,6 x 4,8 x 4,1 x Neutral ASML 86,40-2,6 6,3 4, ,0 x 27,2 x 20,4 x ,2 28/04/17 17,5 15,7 19,7-0,3 x 4,5 x 4,5 x 3,9 x Vender A. Generali 12,31-1,7-1,1-27, ,8 x 8,1 x 7,7 x ,5 22/05/17 8,8 9,7 9,7 0,5 x 1,2 x 0,8 x 0,8 x Vender AXA 20,31-6,6-2,0-19, ,2 x 8,4 x 8,1 x ,8 05/05/17 8,8 9,0 8,9-0,2 x 0,8 x 0,8 x 0,7 x Neutral BBVA 5,34-6,5-3,1-20, ,2 x 9,3 x 7,7 x ,7 14/07/16 5,5 7,7 8,6 2,7 x 1,0 x 0,7 x 0,6 x Neutral B. Santander 3,86-4,7-4,9-15, ,7 x 8,9 x 8,0 x ,9 03/08/16 6,9 6,6 7,2 2,8 x 0,9 x 0,6 x 0,6 x Neutral Basf 67,77-0,8 0,1-4, ,0 x 14,8 x 13,4 x ,4 02/05/17 17,0 13,5 14,2 0,4 x 2,4 x 2,1 x 1,9 x Neutral Bayer 88,00-1,5-8,5-24, ,7 x 12,1 x 11,1 x ,0 02/05/17 17,2 21,5 21,1 0,7 x 3,6 x 3,1 x 2,5 x Vender BMW 70,70-2,2-4,2-27, ,5 x 7,3 x 7,1 x ,7 19/05/17 16,0 14,2 13,5 1,1 x 1,5 x 1,0 x 0,9 x Neutral BNP Paribas 44,30-4,4 0,6-15, ,5 x 8,0 x 7,4 x ,7 01/06/17 4,4 7,8 8,2 2,2 x 0,7 x 0,6 x 0,6 x Neutral Carrefour 23,20-4,7-5,3-13, ,5 x 14,0 x 12,5 x ,2 14/06/17 13,9 11,7 12,3 0,4 x 2,1 x 1,8 x 1,5 x Neutral Cie de St Gobain 38,13-4,3-0,9-4, ,0 x 16,0 x 13,8 x ,3 05/06/17 5,3 7,0 8,1 0,2 x 1,1 x 1,1 x 1,1 x Neutral Daimler 57,51-3,0-2,2-25, ,8 x 7,1 x 6,7 x ,8 05/04/17 16,8 15,6 15,2-0,4 x 1,4 x 1,1 x 1,0 x Comprar Danone 61,43-2,3 1,3-1, ,9 x 20,3 x 18,7 x ,7 04/05/17 11,0 14,4 14,7 0,6 x 2,7 x 3,0 x 2,6 x Vender Deutsche Bank 14,04-6,4-4,4-37, #N/A N/A 14,9 x 6,9 x ,0 19/05/17-2,3-0,4 3,5 1,4 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x Vender Deutsche Post 25,91-0,5-3,5-0, ,8 x 12,9 x 12,1 x ,7 18/05/17 19,6 20,6 20,0 0,1 x 2,6 x 3,0 x 2,4 x Neutral Deutsche Telek. 14,73-5,8-7,5-11, ,3 x 16,7 x 14,9 x ,1 01/06/17 9,2 13,1 14,1 1,4 x 2,0 x 2,3 x 2,1 x Neutral E.ON 8,44-2,8 0,8-5, #N/A N/A 10,7 x 11,9 x ,5 08/06/17-13,0 8,8 8,0 0,2 x 0,9 x 1,1 x 1,0 x Comprar Enel 3,98-0,9-0,6 2, ,8 x 13,0 x 11,9 x ,5 19/06/17 5,8 8,4 8,8 0,8 x 0,9 x 1,2 x 1,1 x Comprar Engie 14,12 4,5 5,7-13, ,1 x 13,4 x 13,3 x ,1 17/10/16-7,3 5,8 5,8 0,5 x 0,8 x 0,8 x 0,8 x Neural ENI 13,77 2,6 1,5-0, #N/A N/A 85,0 x 19,8 x ,8 19/09/16-1,6 0,6 4,3 0,4 x 1,0 x 0,9 x 1,0 x Comprar Essilor 116,10-1,3 2,7 0, ,5 x 29,9 x 26,8 x ,1 22/05/17 17,2 13,9 14,0 0,3 x 4,1 x 4,3 x 3,5 x Neutral Fresenius 64,00-3,5-0,2-3, ,4 x 21,9 x 19,8 x ,0 19/05/17 12,8 13,9 13,8 0,7 x 2,4 x 3,2 x 2,7 x Neutral Iberdrola 5,91-1,2-3,5-9, ,2 x 14,2 x 13,5 x ,7 13/01/17 6,9 7,2 7,6 0,7 x 0,9 x 1,0 x 0,9 x Comprar Inditex 28,91-3,3 2,8-8, ,2 x 28,2 x 25,0 x ,3 02/05/17 26,2 26,0 26,5-0,5 x 7,3 x 7,9 x 6,4 x Comprar ING 10,29-5,1-1,3-17, ,0 x 9,7 x 9,2 x ,7 05/08/16 5,0 9,0 9,0 2,2 x 0,7 x 0,8 x 0,8 x Vender Intesa 2,11-4,8-5,3-31, ,2 x 10,3 x 8,7 x ,5 22/05/17-0,3 7,5 8,1 2,7 x 0,7 x 0,7 x 0,7 x Comprar K. Philips 22,78-4,6-1,0-3, ,2 x 15,1 x 12,7 x ,7 08/05/17 6,6 11,0 12,8 0,3 x 1,8 x 1,8 x 1,6 x Vender L'Oreal 163,40-2,8 2,4 5, ,5 x 25,4 x 23,7 x ,0 28/04/17 17,2 14,9 14,7-0,4 x 3,3 x 3,9 x 3,4 x Comprar LVMH 142,70-1,8-1,8-1, ,9 x 17,6 x 16,2 x ,8 28/11/16 17,4 15,7 15,8 0,1 x 2,8 x 2,9 x 2,5 x Neutral Munich RE 155,40-3,3-1,9-15, ,0 x 10,2 x 9,5 x ,4 26/04/17 11,3 7,7 8,0 0,0 x 0,9 x 0,8 x 0,8 x Vender Nokia 4,98-0,8 7,6-24, ,7 x 26,8 x 15,1 x ,1 16/06/17 21,1 3,9 8,6-0,8 x 2,2 x 1,4 x 1,5 x Neutral Orange 14,74-4,1-2,4-4, ,0 x 15,4 x 13,9 x ,1 06/12/16 6,6 8,8 9,1 0,8 x 1,1 x 1,3 x 1,2 x Neutral Safran 60,68-1,7 1,9-4, #N/A N/A 15,7 x 15,2 x ,5 19/12/16 4,4 24,7 22,2 0,2 x 3,1 x 4,5 x 3,3 x Neutral Sanofi 70,44-2,8 0,7-10, ,1 x 12,8 x 12,7 x ,0 09/05/17 7,3 8,0 11,0 0,1 x 1,7 x 1,6 x 1,5 x Comprar SAP 69,66-2,7 1,7-5, ,3 x 17,6 x 16,3 x ,8 23/05/17 18,3 18,5 17,8 0,2 x 4,2 x 3,7 x 3,0 x Comprar Schneider Electric 55,23-3,1 0,9 5, ,7 x 15,1 x 13,9 x ,7 04/05/17 9,5 9,8 10,5 0,2 x 1,7 x 1,6 x 1,4 x Comprar Siemens 93,18-2,2-0,4 3, ,1 x 13,5 x 12,4 x ,9 02/02/17 18,3 15,9 16,5 0,5 x 2,2 x 2,5 x 2,0 x Neutral Soc. Generale 32,68-8,2-2,2-23, ,3 x 8,3 x 7,5 x ,7 29/05/17 4,6 5,9 6,4 5,7 x 0,5 x 0,4 x 0,5 x Neutral Telefonica 8,71-3,7-9,4-14, ,5 x 13,9 x 11,7 x ,6 16/11/16 16,8 16,0 18,7 1,9 x 2,6 x 2,4 x 2,1 x Neutral Total 42,05-0,6-1,8 1, ,3 x 15,8 x 11,5 x ,6 21/12/16 7,3 7,3 9,9 0,2 x 1,3 x 1,2 x 1,1 x Comprar Unibail-Rodamco 236,50-1,6 0,7 0, ,3 x 21,5 x 20,5 x ,3 22/03/17 12,3 6,5 6,3 0,8 x 1,3 x 1,5 x 1,2 x Vender Unicredit 2,38-9,7-18,3-53, ,8 x 6,2 x 4,6 x ,3 24/04/17-5,9 4,5 6,2 2,4 x 0,5 x 0,3 x 0,3 x Comprar Unilever 39,67-2,0 0,5-1, ,7 x 21,0 x 19,6 x ,2 04/08/16 34,4 34,8 32,1 0,7 x 6,1 x 7,3 x 5,9 x Comprar Vinci 64,67-3,0-0,6 9, ,6 x 15,7 x 14,5 x ,2 07/11/16 15,1 14,9 14,9 0,9 x 1,8 x 2,5 x 2,1 x Vender Vivendi 15,94-7,8-5,8-19, #N/A N/A 30,4 x 26,1 x ,2 18/04/17 14,5 3,4 4,1-0,3 x 1,3 x 1,1 x 1,2 x Neutral Volkswagen 125,45-3,6-2,9-6, ,9 x 6,9 x 5,9 x n.d ,0 00/01/00 7,1 9,8 10,2-0,3 x 0,9 x 0,7 x 0,6 x Vender No Eurostoxx: Telecom Italia 0,82-2,7-3,0-30, ,6 x 17,1 x 15,2 x n.d ,4 19/06/17 1,2 5,3 5,4 1,4 x 0,9 x 0,9 x 0,8 x Vender Arcelor Mittal 4,73 3,1 15,0 56, #N/A N/A#N/A N/A 22,3 x ,0 12/05/17-10,4-1,3 1,9 0,5 x 0,5 x 0,6 x 0,6 x Vender RWE 12,86 6,1 4,1 9, ,6 x 13,1 x 12,0 x n.d ,3 21/04/17-2,6 9,3 8,6 1,0 x 1,6 x 1,3 x 1,0 x Neutral Royal Dutch Shell 22,84 5,2 2,9 8, ,5 x 22,3 x 13,5 x ,2 11/08/16 6,3 4,5 7,6 0,2 x 1,2 x 1,0 x 1,0 x Neutral Renault 78,09-2,7-3,3-15, ,2 x 6,3 x 5,6 x ,7 10/05/17 7,1 11,8 12,3-0,1 x 0,7 x 0,8 x 0,7 x Vender Swatch 267,07 0,9-3,6-17, #N/A N/A 14,3 x 13,0 x ,6 15/05/17 15,0 9,3 9,4-0,1 x 2,5 x 1,4 x 1,2 x Comprar Adidas 118,21 1,2 8,3 31, ,3 x 27,6 x 23,8 x ,6 12/05/17 11,5 14,8 16,1 0,1 x 2,7 x 4,2 x 3,6 x Comprar Nestlé 66,39 0,5 1,2-4, #N/A N/A 21,3 x 19,9 x ,2 13/04/17 17,2 16,4 16,7 0,2 x 3,3 x 3,6 x 3,2 x Comprar H&M 246,70-2,6-6,9-18, ,9 x 19,8 x 17,6 x ,0 02/05/17 39,3 34,1 35,5-0,2 x 9,2 x 6,9 x 5,9 x Neutral Continental 182,50-3,2-4,0-18, ,9 x 12,0 x 11,1 x ,3 09/05/17 23,4 21,6 19,9 0,2 x 2,8 x 2,8 x 2,1 x Comprar Linde 127,75-3,0 0,9-4, ,7 x 17,7 x 16,3 x ,8 03/05/17 9,0 9,2 9,4 0,5 x 1,9 x 1,7 x 1,5 x Comprar EDF 11,05-6,4-2,5-18, ,3 x 7,1 x 9,4 x ,5 25/11/16 7,5 8,8 7,0 0,5 x 1,1 x 0,6 x 0,6 x Neutral Bankinter Análisis (sujetos al RIC): Ramón Forcada Jesús Amador Rafael Alonso Belén San José Ana Achau (Asesoramiento) Eva del Barrio Ana de Castro Ramón Carrasco Esther Gutiérrez de la Torre Todos los informes se encuentran en: www/es-es/cgi/broker+asesoramiento?secc=nrap&subs=nrap * Si desea acceder directamente al disclaimer seleccione sobre el link la opción "open weblink in Browser" con el botón derecho de su ratón. 13 de junio de 2016 cierres de 10-jun-16 Fuentes: Compañías, Bloomberg y Dpto. de Análisis de Bankinter. Horas de cierres de mercados: España y resto Eurozona 17:30h, Alemania 19h, EE.UU. 22h, Japón 7:30h. (1) Sin ponderación. Teniendo en cuenta el 100 de las acciones de cada compañía. (2) Dividendo esperado según la información de Bloomberg (puede no estar confirmado). Compañía que publica resultados en los próximos 10 días Ratios compañías EuroStoxx 50

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